环球焦点！深科达(688328)：面板设备需求有望回暖 期待半导体设备进展

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受宏观经济等因素影响，2022 年公司业绩有所承压。2022 年公司营收5.89 亿元，同比-35.36%；归母净利润-0.36 亿元。其中，（1）平板显示类设备收入2.41 亿元，同比-54.98%；（2）半导体设备收入1.94 亿元，同比-28.64%；（3）摄像模组类设备收入0.13 亿元，同比+36.29%；（4）核心零部件收入1.33 亿元，同比+44.76%。

综合毛利率维持稳定，半导体设备毛利率有所提升。2022 年公司毛利率为33.42%，同比+0.38pct。其中，（1）平板显示类设备毛利率为29.40%，同比-1.79pct；（2）半导体设备毛利率为38.45%，同比+5.11pct；（3）摄像模组类设备毛利率为27.61%，同比-8.15pct；（4）核心零部件毛利率为33.09%，同比-8.95pct。

持续加大研发投入，部分新品已交付客户验证。2022 年公司研发投入8,317.53 万元，同比+11.73%。其中半导体类设备研发投入2,109.97 万元，同比+35.75%。2022 年公司成功研制完成半导体平移式分选机、半导体重力式分选机、半导体双轨分选机、平板显示AR/VR 设备，部分新设备已交付客户进行试用验证。

股权激励绑定核心人员，业绩目标彰显经营信心。2023 年2 月，公司发布2023 年限制性股票激励计划，公司拟向高管和核心技术人员等授予限制性股票264.74 万股，约占总股本3.27%。公司计划首次授予对象105 人，占公司总人数的10.48%。首次授予部分2023-2025 年营收目标值分别为9.76 亿、12.68 亿和16.02 亿；归母净利润目标值分别为0.36亿、0.81 亿和1.28 亿。

发力半导体设备生产，产品结构不断丰富。公司根据下游行业发展趋势和终端消费行业的变化，重点针对半导体先进封测测试设备、Mini/Micro-LED 等新型高端显示设备、AMOLED 柔性贴合类设备、智能装备关键零部件等技术课题进行深入研究，快速满足新技术发展对精密自动化设备的需求，不断提升产品自动化程度、生产效率、生产良率及稳定性。

盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.32/0.8/1.2 亿元，对应5 月22 日股价PE 分别为53/21/14 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期。

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